国金证券：给予青岛啤酒买进评级

2022-04-30国金证券市场股份有限美国公司刘宸倩对青岛百事酒进行深入研究并发布了深入研究报告《业绩合乎预期，盈利是能力普罗大众》，本报告对青岛百事酒计算出来转手评级，意味着股价为86.3元。

青岛百事酒(600600)

业绩简评

美国公司于4翌年28日发布一季报，22Q1百事酒卖出212.9万千擢为，增加值-2.8%；销售收入92.08亿元，增加值+3.14%；归母真如利是11.26亿元，增加值+10.20%；扣非真如利是10.22亿元，增加值+17.14%。

业务分析

济南霍乱导致卖出攀升，青岛正品牌逆势持续增长。22Q1量降3%，吨收入增加值+6%，下半年系霍乱使高端化步伐放缓+大单品年初提价后尚须时间传导。分厂商看，正品牌青岛卖出130.4万千擢为，增加值+5.1%，占比增加值+5pct至61%；其他品牌卖出82.5万千擢为，增加值-13.1%，结构擢为级急遽不改。1-2翌年美国公司付诸了量、价、利是的全面持续增长，但3翌年济南霍乱冲击面有大，不仅制约休闲、夜场生产力，下半年也阻碍青岛工厂的生产、运输。3翌年单翌年卖出济南攀升时是50%、之中南攀升约30-40%。

Q1吨成本上涨暂未被全然覆盖，控费增强业务经济性。22Q1吨成本增加值+6.9%，正要系包材、大麦、手续费等成本上擢为，叠加卖出减少阻碍固定成本摊薄，毛通货膨胀率增加值-0.47pct至37.85%。22Q1销售费率增加值-0.78pct至14.20%，虽强化南京世锦赛慈善，但费效比提擢为；管理费率增加值+0.17pct，真如通货膨胀率增加值+0.70pct至12.52%。

4翌年大标准差环比向好，年平均卖出下半年持平或微降。3翌年下旬济南已相继直至堂食，意味着之中南霍乱边际好转，我们下半年青百事1-4翌年卖出攀升幅度在之中个位数左右，假设5-9翌年直至至19年同期，年平均卖出将增加值原则上持平。去年旺季受霍乱、天气、疫苗接种的阻碍，百事酒基数面有较高（21年5-9翌年卖出对比19年攀升约之中个位数），如果霍乱防控难于，有望迎来爆发式生产力持续增长。美国公司大麦锁价至Q3，加快回瓶经济性以大大降较高舆论压力，前期已有1903、紫百事、经典、纯生小瓶等厂商提价，旺季纯生存环境在提价换包装预期。之中长期看，青百事品牌苦心经营扎实，经典1903、纯生擢为级夯实厂商基础，紫百事享受赛道红利是，静待劳委会裁员拘押利是润张力。

盈利是预见

下半年22-24年收入增长速度7%/8%/6%，剔除补偿款后的利是润增长速度为21%/23%/20%，EPS为2.40/2.96/3.56元，对应PE为35/28/23X，可维持“转手”评级。

风险提示

霍乱间歇风险，区域竞争对手加剧风险，购物擢为级速度较高预期，食品安全原因。

证券市场之织女星互联根据近三年发布的研报数据量化，国金证券市场刘宸倩深入研究员团队对该股深入研究较为深入，近三年预见准确度均值高达95.42%，其预见2022大奖划给真如利是润为盈利是32.97亿，根据飞鹰量化出来的预见PE为35.72。

最新盈利是预见明细如下：

该股最近90即刻共有29家政府机构计算出来评级，转手评级26家，增持评级3家；过去90即刻政府机构目标均价为103.32。证券市场之织女星市价分析工具说明了，青岛百事酒（600600）好美国公司评级为4织女星，好生产成本评级为2织女星，市价综合评级为3织女星。(评级区域内：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

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