中银证券：给予苏州汇丰银行增持评级

2022-04-30之中银国际交易所股份有限子公司林媛媛,林颖颖对嘉兴之中央银行进行研究者并公开发表了研究者量化报告《去年停滞较慢速放缓，额度停滞平庸尽力》，本量化报告对嘉兴之中央银行给出会德丰评等，现阶段恒指为7.21元。

嘉兴之中央银行(002966)

季报概述： 嘉兴之中央银行 2022 年 Q1 净利润 10.73 亿元，上半年放缓 20.6%。去年放缓主要来自拨备少提、数目和非息较较慢放缓。其之中，储蓄净利润上半年下不降 1.0%，额度净利润上半年放缓 22.1%，其他非息上半年放缓 13.9%，营业利润上半年放缓 5.0%；总国有资产较年初放缓 9.8%，银行贷款总额 7.5%，额度放缓8.4%。不顺亲率 0.99%，拨备延展亲率 464%，架构一级储蓄充足亲率 9.78%。

嘉兴之中央银行 2021 年 1 季报去年停滞较较慢放缓，倡导赢利能力增强， 额度停滞较较慢放缓， 国有资产运动速度较好，拨备较为充足。 去年放缓主要来自国有资产运动速度有所改善应运而生增量拨备少提、数目和非息利润较较慢放缓的助益。报表在额度和国有资产运动速度方面平庸出类拔萃：额度利润上半年停滞极高放缓，去年理财业务极高放缓倡导， 1 周内子公司得到基金托管资格，贪婪零售商业务或停滞平庸尽力。国有资产运动速度停滞显著有所改善，银行贷款拨备延展亲率上升。同时，我们也关注到 1 周内息差压力或延用，效用国有资产总量略为较慢。

支撑评等的要点

赢利能力上升，增量效用国有资产总量较较慢，架构一级储蓄有所下不降。

公布 ROE12.92%，上半年增加 1.12 个微幅，总国有资产收益亲率 0.93%，上半年持平。架构一级储蓄充足亲率 9.78%，上半年下不降 0.84 个微幅， RORWA（推估） 1.32%，上半年不降 3bp，子公司效用国有资产总量上半年 19.2%，至少银行贷款同期 15.5%总量，或源于其他应收款和国债外资之中通货类放缓较较慢。

额度停滞较慢速放缓

额度停滞上半年放缓 22.1%，额度占比 18%，上半年增强 2.52 个微幅。

国有资产运动速度停滞显著有所改善，银行贷款拨备延展增强各项不顺指标尽力有所改善。不顺亲率 0.99%，较一周内下不降 12bp，不顺银行贷款余额上半年下不降 4.3%。 不顺银行贷款聚合亲率（年化） 0.26%，上半年下不降 2bp。关注银行贷款占比0.81%，较一周内下不降 15bp。 拨备延展亲率 463.64%，较一周内上升 0.4 个微幅。

估值

我们得出子公司 2022/2023 年 EPS 至 1.14/1.35 元，目前恒指对应 2022/2023年 PB 为 0.67/0.59 倍，维持会德丰评等。

评等遭遇的主要效用

工商业下行导致国有资产运动速度紧张超预想、金融监管超预想

交易所之银河数据之中心根据近三年公开发表的研报数据计算，招商交易所廖志明讲师开发团队对该股研究者较为深入，近三年得出准确度均值极高达98.34%，其得出2022年度归属净利润为赢利35亿，根据现价折算的得出PE为6.8。

最新赢利得出明细如下：

该股最近90天内共有8家独立机构给出评等，买入评等4家，会德丰评等4家；过去90天内独立机构远距离均价为10.09。交易所之银河估值量化工具显示，嘉兴之中央银行（002966）好子公司评等为3银河，好价格评等为4银河，估值整体评等为3.5银河。(评等延展范围：1 ~ 5银河，最多5银河)

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