国金证券：给予荣盛石化买入打分

2022-04-30国金上市公司股份股份有限Corporation敏隽逸对荣盛非金属来进行科学研究并发布了近期《年中扎根的一体化平台化龙头！》，本简报对荣盛非金属说明了购回评估，现阶段股票价格为13.72元。

荣盛非金属(002493)

绩效简评

荣盛非金属2022年4月28日发布2022年一季报，荣盛非金属2022年Q1实现营业收入686.01亿元，同比2021年下降98.38%，实现归母净佣金31.16亿元，同比2021年下降18.84%。

经营系统性

浙非金属佣金生活空间巨大，绩效扎根假定强：详见荣盛非金属年报，2021年浙非金属佣金222.96亿元，整年给Corporation产生投资收益113.7亿元，浙非金属二期总计2021年月末转固大约12.5%，详见2021月末浙非金属二期未转固额在在建工程之中的占比，测算总计2022年Q1浙非金属二期转固率大约为34.8%左右，有如浙非金属二期主导产业工程项目的逐步投入使用，二期绩效都未在2022-2023年逐步无罪释放，Corporation绩效扎根假定强。

主导产业工程项目投入使用略为其产品附加值同时将大大的转变成成本口调高的影响：浙非金属二期工程项目之中都有运用于光伏、新能源汽车等的大抵量高技术，Corporation的多个高技术园区工程项目也在积极前进过程之中，详见桐昆股份2022年Q1对联营Corporation的投资收益，2022年Q1浙非金属实现获利大约为53.4亿元，相比2021年同期下降22.75%，环比2021年Q4下降19.59%，对荣盛非金属2022年Q1绩效贡献大约27.23亿元，在当今世界“双碳”外交政策推动下，新能源系统性物料接口商品商品高下降假定较强。在原油定价以及矿区定价上行趋势下，由于浙非金属主导产业工程项目的投入使用，接口其产品基准销售定价涨高于原料口涨的情形将陆续得以彰显，Corporation绩效都未年中下降。

投资建议

现阶段原料口定价之中枢年中上行，而接口高附加值其产品原定2022-2024年逐步无罪释放，存量产能绩效或承压，我们大幅提高了2022-2023年纯利计算，在行业极口景气内侧情景下，荣盛非金属2022-2024年纯利计算为148.3亿元/198.2亿元/250.6亿元，2022-2023年大幅提高幅度分别达25%和11%，近似于2022-2024年EPS分别为1.46元/1.96元/2.48元，近似于PE为9.03X/6.75X/5.34X，年中“购回”评估。

几率提示

1.粮价单向大大的周期性几率；2.接口商品严重商品紧张；3.地缘政治经济几率；4.工程项目建设后续少预期；5.美元汇率大大的周期性几率；6.其他不可抗力影响

上市公司之银河数据之中心根据近三年发布的研报数据计算，华安上市公司刘万鹏科学研究员的团队对该股科学研究较为了解，近三年计算准确度均值超过98.28%，其计算2022年度不属于净佣金为纯利178.14亿，根据现价换算的计算PE为7.8。

除此以外纯利计算明细如下：

该股最近90天内共有17家的机构说明了评估，购回评估16家，增持评估1家；过去90天内的机构目标均价为20.68。上市公司之银河作价系统性工具说明了，荣盛非金属（002493）好Corporation评估为3.5银河，好定价评估为3银河，作价综合评估为3.5银河。(评估范围：1 ~ 5银河，高于5银河)

以上概要由上市公司之银河根据公开文档整理，如有问题请密切联系我们。