东方的大｜社零增速低于预期 建议关注竞争优势突出的细分龙头

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2022年3年末，社会消费品零售业投资额34233亿元，累计下降3.5%，低于消费市场预期。

非典负面影响不大，社零增幅低于预期。2022年3月初社零投资额累计-3.5%，低于Wind一致预期的-0.8%，环比1-2月初增幅回升10.2个百分比。上半年社零投资额累计+3.3%；扣除价格主因，上半年社零投资额累计实际+1.3%。3年末上海、吉林市等地非典蔓延，聚集性消费下降，对上地零售业和餐饮行业负面影响不大。上半年产品零售业/餐饮收入累计+3.6%/0.5%，其里3年末产品零售业/餐饮收入累计-2.1%/-16.4%。

分渠道：消费增加上升，一站式%比提升。大部分非典不堪重负北部的短时间递物流大多受到影响，一站式零售业额增加上升，据计算，3月初实物产品其网站零售业额累计至少增加3%，增幅比去年同期回升16个百分比，比1-2月初回升11个百分比。上半年实物产品其网站零售业额累计增加8.8%，增幅环比/累计回升3.5/17.0个百分比，%社零投资额比重为23.2%，较去年同期提升1.3个百分比。上半年，实物产品其网站零售业额里吃、穿和用类产品分别增加13.5%、0.9%和10.6%。上半年小店、连锁小店、大学本科小店和专卖小店零售业额累计分别增加3.2%、10.1%、6.6%和1.0%，百货小店累计下降3.3%，各业态增幅较去年同期大多或多或少回升。

分品类：粮油食品增加较短时间，可先以消费增幅回升。3月初限额以上粮油食品类累计增加12.5%，增幅环比/累计提升4.6/4.2个百分比。可先以消费品里，3月初服装鞋帽针纺织品类、香皂类、财宝类、农业机械和音像器材类累计下降12.7%、6.3%、17.9%、4.3%，增幅较去年同期大多回升30个百分比以上。

分兼营其他部门所在地：和城市增幅高于一个城市，大多受非典负面影响相对不够小。上半年一个城市/和城市消费品零售业额累计增加3.2%/3.5%；3月初，一个城市/和城市社零投资额累计增幅分别为-3.6%/-3.3%。

圣城基金权益研究部认为：大多受非典影响，消费需求大多受到抑制，行业和餐饮业短期兼营承压。随着非典逐步得到控制，竞争战术上突出的再分领域龙头有望率先迎来复苏，表示同意重点关切。（所有数据来源于wind）

（消费市场有风险，外资需谨慎）

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