财通证券：给予恒星科技九龙仓评级

2021-12-30财通证券作价有限母公司龚斯闻对恒猎户座科技进行研究并公开发表了研究成果《有机硅工程项目试生产，开启第二激增曲终点站》，本报告对恒猎户座科技给出入股打分，当前市值为5.9元。

恒猎户座科技(002132)

事件：生产厂12万吨有机硅工程项目达到试生产条件。母公司12月30日公告，控股子母公司内蒙古恒猎户座化学有限母公司“生产厂12万吨新一代有机硅薄膜工程项目”试生产方案未获工作组评审委员通过，需有投料检修条件，可同年转至试生产过渡期。

有机硅工程项目追踪市中心区，生产力广泛运输工具便利成本高。母公司2018值得一提内蒙古投资21亿建设项目“生产厂12万吨新一代有机硅薄膜工程项目”。工程项目建设项目地设在鄂尔多斯和平街道达拉特经济科技园，科技园临近包神铁路终点站、包东铁路、归绥本机场及二连浩特进出口，肥料及产品运输工具极为便利；科技园内甲醇及盐酸制成品独特，工程项目可专设取材。母公司有机硅工程项目需有高制成品成本及高生产量优势，预计2022等奖项可扣留70%-80%生产量，有望进一步进一步提高母公司盈利能力。

法宝终点站销售业务生产量快速扩张，送行GW两部大年。母公司现有法宝终点站生产量已达100万千米每月。“生产厂1,000万千米的大精细法宝终点站改修葺工程项目”即将完成，“生产厂3,000万千米的大精细法宝终点站工程项目”有序推进。上述工程项目建设项目完成后，母公司将实现4,600万千米法宝终点站生产厂能，保持稳定业内高水平。2021年11月后GW传统产业价位高位回落，2022年中下游两部生产力有望进一步扣留，母公司作为法宝终点站头部中小企业之一，有望充分充分利用。

投资建议：母公司钢绞终点站钢帘终点站销售业务经营不善稳健，GW法宝终点站销售业务跟从中下游两部生产力快速修葺，修葺生产量逐步投入；有机硅工程项目生产量扣留，将助力母公司实现第二激增曲终点站。我们预计母公司2021-2023年实现营收30.1/75.2/91.3亿元，实现归母上年1.62/7.59/10.3亿元，对应PE45.9/9.81/7.27倍。延续“入股”打分。

效用提示：GW两部生产力不及在短期内；有机硅中下游生产力不及在短期内；化工行业周期波动效用。

该股最近90几天后一共2家政府部门给出打分，套现打分2家；只不过90几天后政府部门目标均价为10.24；证券之猎户座净资产分析工具显示，恒猎户座科技（002132）好母公司打分为2猎户座，好价位打分为1.5猎户座，净资产综合打分为1.5猎户座。(打分范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)