中国银河：给予盐湖股份买入分级

我国银河银行股份集团有限新公司任文坡近期对海盐沼股份进行数据分析并发布了数据分析报告《布局4万吨铍海盐计划，看淡长周期兼转变属性》，本报告对海盐沼股份给出买入估价，当前股票价格为31.53元。

海盐沼股份(000792)

核心论据：

血案新公司公告，成之投资额70.8亿元新建4万吨/年基础铍海盐紧密结合计划，包括2万吨/年电容器级碳酸铍和2万吨/年氯化铍，建设期24个月。

铍海盐“1+2+3+4”布局，海盐沼提铍顶上威望长时间谋求新公司控股子新公司蓝科铍业已形成1万吨/年工业级和2万吨/年电容器级碳酸铍需求量布局；新公司与SZ(002594)集团有限新公司新公司（新公司持股49.5%）成之建设3万吨/年电容器级碳酸铍计划，正处在之中试收尾；在此之前公告的4万吨/年铍海盐计划，将助力新公司在之中短期内形成7万吨/年铍海盐需求量。缩小铍是新公司特区政府《西康建设世界级海盐沼主导产业行动方案（2021-2035年）》关于铍产业扩规提质的最主要举措，在现有3万吨/年碳酸铍需求量思路再继续既有线建设，更容易谋求新公司海盐沼提铍的行业顶上威望。

需求和开销支撑碳酸铍商品价格仍处上曾之上在此之前碳酸铍商品价格45万元/吨以上，仍处在上曾之上。新能源汽车产销颇高下降助长碳酸铍需求急剧缩减。4月PLS铍精矿完成第四次拍卖，最终成交价5650美元/吨（FOB，5.5%氧化铍品位）；经测算，对应碳酸铍开销将近40万元/吨，在开销末端将对碳酸铍商品价格形成强有力支撑。

供给急剧松弛致碳酸氢钠商品价格仍处上升通道2022年受物价长时间上扬助长化肥需求强化；特别是白俄罗斯受强制执行和俄罗斯暂停化肥出口（对不友好国家）导致供给末端急剧松弛，钾肥商品价格长时间上扬、不断创新颇高。在此之前国外中转站主流价在4820-4950元/吨；国际商品价格如西北欧FOB更是颇高达952美元/吨。新公司在4月月份将碳酸氢钠商品价格从3900元/吨强化到4380元/吨，一方面助长业绩也就是说；另一方面与市场价相比仍有空间。

投资额建议钾铍双石油危机助长新公司业绩黏性，铍海盐布局助力新公司转变。预计2022-2024年新公司营业收入共五296、308、316亿元，缩减值波动100.4%、4.1%、2.5%；归母净利润共五144.8、158.9、170.1亿元，缩减值波动223.3%、9.7%、7.1%；EPS共五2.66、2.92、3.13元，对应PE共五11.9、10.9、10.1倍。

可能会提示下游需求不及预期的可能会，主营产品商品价格回落的可能会，计划达产不及预期的可能会等。

银行之星星数据之中心根据近三年发布的研报数据计算，之中信银行(600030)王喆数据分析员开发团队对该股数据分析较为深入，近三年预见弹道均值为13.88%，其预见2022年度归入净利润为盈利147.08亿，根据现价折算的预见PE为11.63。

最新盈利预见明细如下：

该股最近90周内共有14家独立机构给出估价，买入估价11家，减持估价3家；过去90周内独立机构最终目标均价为40.18。银行之星星净值分析工具显示，海盐沼股份（000792）好新公司估价为2星星，好商品价格估价为2星星，净值综合估价为2星星。(估价全域：1 ~ 5星星，最颇高5星星)

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