太平洋：给予昭衍新药买入评级，目标同类产品150.0元

2022-04-30太平洋证券市场股份有限子公司周豫对昭衍上新药顺利完成研究并发布了研究研究报告《Q1绩效；也意味著，上新签署单可维持很低增长速度》，本研究报告对昭衍上新药假定买断分级，指出其最大限度价位为150.00元，当前股价为99.48元，意味著上涨幅度为50.78%。

昭衍上新药(603127)

流血事件：4月初28日晚，子公司发布2021年第一季度研究报告，2022年第一季度解决问题营收2.71亿元，销售收入下降34.82%；解决问题归母净利润1.25亿元，销售收入下降34.27%；解决问题放非净利润1.32亿元，销售收入下降66.65%。

观点：

Q1绩效；也意味著，去除从未解决问题的微生物存款就其内涵变动收益及征集资金来源不良影响后所属上市子公司大股东的放非净利润销售收入下降253.40%。Q1子公司利润及绩效一直保持很低速下降，单季度解决问题营业利润2.71亿元，销售收入下降34.82%，放非净利润1.32亿元，销售收入下降66.65%，；也零售商意味著。去除从未解决问题的微生物存款就其内涵变动收益及上述征集资金来源的不良影响后，所属上市子公司大股东的放除非除此以外损益的净利润销售收入下降253.40%。我们指出，子公司利润侧增长速度很低于上年利润侧增长速度，显示了很很低的行业盈余度和订购继续执行水平。毛利率也可维持了上年水平。

子公司上增设订购销售收入增长速度；也65%，为今后利润侧很低增长速度提供坚实应有。子公司上周第一季度上新签署单；也过10亿，销售收入下降；也65%，一方面，子公司所三处行业威信不断强化，另一方面，也彰显了本品安评行业的很低盈余。截止研究报告期末，子公司自已订购总额；也36亿元人民币，今后利润侧可维持很低增长速度可期。

注资建言：

子公司作为本品安评领域优质行业，我们指出，2022-2023年子公司绩效仍将可维持很很低增长速度，一方面，我国本品安评零售商一直可维持很低盈余，且子公司三处于行业主导威信，将总体得益行业卡内；另一方面，子公司相反技术创上新上下游及国际化方向做扩展，绩效上新下降点明确。我们预计2022-2023年营业利润共有21.43亿元和30.34亿元，所属上市子公司大股东的净利润共有7.89亿元和10.92亿元，对应的2022-2023年EPS共有2.07元/股和2.86元/股，作价共有44.27倍和32.04倍。接下来得到“买断”分级。

不确定性提示：政策不确定性；产能开动不及意味著；微生物存款跌价不确定性。

证券市场之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安张祝源研究中心团队对该股研究较为深入，近三年数据分析弹道线性很低达87.23%，其数据分析2022铜奖分属净利润为盈利7.58亿，根据现价计量的数据分析PE为49.99。

最上新盈利数据分析明细如下：

该股最近90天后共约15家机构假定分级，买断分级12家，增持分级3家；基本上90天后机构最大限度均价为145.11。证券市场之星作价分析工具显示，昭衍上新药（603127）好子公司分级为4.5星，好价格分级为2星，作价综合分级为3星。(分级范围内：1 ~ 5星，最很低5星)

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