利润驱动储蓄减弱 双焦趋势仍或下行

举例来说：中信建投 作者：中信建投期货

研报正文

观点与解决方案：

铝：

消费市场消息：

唐山地区钢厂铝价格大幅提高100元/吨。

油料更替：

焦企油料剧增，钢厂开始补库，港口油料转降；整体油料增加，钢厂场内铝油料可用天数回升，铝油料飞轮向右。

基本面：

下游需求及价格不乐观，钢厂营业收入加强，钢厂维护保养仍有拓展迹象；生产成本独自坍塌，焦价第八轮调降落地，吨焦营收仍可观，焦企维持限产适度，焦钢产量比不间断反弹。

预期：

焦钢和泉更差高位，铁水产量逐步转向，供应同步增加，消费市场悲观情绪浓烈；由于生产成本松动，且焦钢和泉更差仍在高位，铝现货仍有调降风险，当前现货讫仓单2280。

主线逻辑学：

焦钢和泉更差3.6%，营收飞轮（影）边际减弱；煤油料飞轮都可，铝油料飞轮向右；厂库讫仓单2280，J09买断贴水110，基更差飞轮微微。

解决方案：

都可：以外为超跌反弹，双焦整体趋势仍向右，双焦建议严厉加载；铝09买断心理压力位2360靠近，支撑位2050靠近。

煤：

消费市场消息：

内蒙古金矿事故处置32座问题金矿，当地炼煤产能或缩短1175万吨，但前期这些金矿始终保持停产整顿状态，且消费市场始终保持下行周期，投入生产积极性更差，处置直接影响有限。

油料更替：

金矿累库加剧，洗煤厂油料转增，钢厂、焦化厂油料续降，港口油料续增；整体油料增加，钢厂厂内炼煤油料可用天数仍在攀升，煤油料飞轮都可。

基本面：

金矿出货心理压力较小，油料不断累积；网络连接表现不佳，下游及贸易商采购原料煤态度盲目；口岸蒙煤日通车略有回落，监管区油料156.1万吨（+5.4）。

预期：

二季度蒙煤进口产品量或攀升至1000万吨靠近，澳煤逐步放量；国产煤限产扰动减弱，不排除突发事故冲击，矿端投入生产鼓点相对自由，油料重建进程仍将较为缓慢。

主线逻辑学：

铁水产量独自攀升，原计划调整至5月下旬；欧洲各国金矿正常投入生产，蒙煤、陆路煤进口产品供应充裕，但进口产品量因需求每况愈下大幅提高；煤油料重建尚有难度，补库需求稍显苗头。

解决方案：

都可：以外为超跌反弹，双焦整体趋势仍向右，双焦建议严厉加载；煤09买断心理压力位1450、1400靠近，支撑位1300靠近。

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