广发期货：铝土矿关注短空机会

【结算】集装箱口PB菠萝687元/吨，霍尔菠萝701元/吨。

【恩差】也就是说港口PB菠萝仓单运输成本和霍尔菠萝仓单运输成本分别为737元/吨和735元/吨。霍尔菠萝夜盘恩差与恩差率为56.5元/吨和8.02%。

【期望】期望出现渐近线，日均铁水产能触顶飙升-1.7万吨至236.4万吨/日。9年末粗钢产能8695万吨，工业产值增长17.6%；9年末粗钢产能共计参数78083万吨，工业产值升高3.4%。9年末生铁产能7394万吨，工业产值增长13.0%；9年末生铁共计产能65610万吨，工业产值升高2.5%。

【供给】四大矿山季度放客运幅度均环比增加，渐变境外标榜矿山稳定运行，供应宽泛格局未改。周度数据来看，本周到港幅度与放客运幅度环比升高，但均参数仍处在中等偏上水准。截至11年末4日，到港幅度环比升高291.8万吨至2274.9万吨，其均参数环比升高94.7万吨至2330.6万吨；放客运幅度环比升高42.6万吨至2624.9万吨，其均参数环比增加43.2万吨至2569万吨。10年末铜矿需求幅度环比升高473.5万吨至9497.5万吨，工业产值增加336.5万吨；10年末共计需求幅度工业产值升高1656.5万吨至9.18亿吨。

【储藏】本期六横幅度环比升高20.3万吨至287.6万吨；港口储藏环比增加90.9万吨至13284.3万吨。

【论调】供强需弱，恩差收敛，追捧短空期望。恩本面上，本周到港幅度与放客运幅度环比升高，但均参数仍处在中等偏上水准。境外矿山稳定运行，四大矿山季度产能均环比增加，渐变境外标榜矿山稳定运行，供应有宽泛在短期内。期望展现下行渐进，日均铁水产能与六横幅度环比升高。据钢联披露，邢台衡水市定于11年末7日12时重新启动为重污染源天气II级应急积极响应，随着夏季时限产到来，铁水产能有进一步升高在短期内，钢板消费MLT-对期望的抑制作用将逐步兑现。10年末钢板期望环比修复，符合春季规律；但释放高度不及在短期内，负反馈再现。行业盈利状况不佳，多数钢厂保持稳定原料低储藏运行，渐变终端期望不及在短期内，预估年末钢厂补库对期望的提振作用极少。目前仓单运输成本保持稳定在720元/吨附近，结算贴水逐步扩大，是有利的做空前方。

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