IPO观察丨敷尔佳冲击“医美面膜第一股”：净利率有约50%，仅6名研发人员

9月8日，哈尔滨敷尔佳科技股份有限一些公司（以下简称“敷尔佳”）在中国证监会港交所首发上会。如果通过，敷尔佳将险胜巨子生物和创尔生物，已是“医美卫生纸第一股”。

2021年9月，敷尔佳向中国证监会港交所发给招股书。2022年，巨子生物向港交所审批香港交易所申请，创尔生物向北交所审批香港交易所材料。医美卫生纸一些公司集体冲击资本商品的背后，是近几年医美卫生纸新产品的风靡一时。

所谓医美卫生纸，只不过是医用患处，举例来说由医院开给肌肤科患儿或激光器手术后的人群使用，试图患儿修复肌肤、愈合创伤。这类医用患处属于国家二类医药，区别于普通卫生纸外包装注册证的“化妆云龙”，医美卫生纸为“械云龙”。

更为严格的制造缺乏经验，以及人际媒体的注目，让医美卫生纸在顾客心中形成“猛药有效”的印象，带动相关一些公司的营收上涨。

甜蜜医药类患处新产品和功用清洁用品

3年赚21亿元，白莲利率近50%

招股书显示，敷尔佳是从事专业课程肌肤照护新产品的研制、制造和销售的一些公司，销售收入之外值得一提品类，医药类患处新产品和功用清洁用品，描绘出透明质酸钠和胶原蛋白，以贴、上皮细胞新产品为主，还推出了水、精华及乳液、喷剂、冻干粉等其他结构上。

↑敷尔佳 据视觉中国

敷尔佳援引弗若霍尔约翰斯顿的分析分析报告称，2020年一些公司牙刷工业新产品营收在牙刷类专业课程肌肤照护商品位居第一，商品份额21.3%。其中，医药类患处贴工业新产品商品占多数有率25.9%，位居第一；功用清洁用品贴上皮细胞工业新产品占多数比16.6%，商品位居第二。

在强势的商品占多数比下，敷尔佳2019年-2021年的营收并列13.42亿元、15.85亿元和16.5亿元，上半年归母盈利并列6.61亿元、6.48亿元和8.06亿元。也就是说过去三年，这家一些公司赚得21亿元，白莲利率近50%。

为重市场推展、驭研制

研制费用率过剩1%，研制技术人员仅仅6人

而在竞争者激烈的医美卫生纸商品，敷尔佳2022年的营收增速已经放缓，这也暴露出一些公司为重市场推展、驭研制的现状。

据招股书，2019年-2021年，敷尔佳研制费用分别左右为60.39万元、147.97万元、524.29万元，研制费用率并列0.04%、0.09%、0.32%，研制技术人员数量平均为3人、4人、4人。截至2021上半年，一些公司研制技术人员为6人。

对比同行研制费用，2019年-2021年，创尔生物医美卫生纸的研制费用率并列4.7%、6.06%和9.25%；贝泰妮和华熙生物等新产品线更为丰富的同类一些公司，研制费用占多数比左右为4%。

↑敷尔佳 据IC photo

相比于研制投入，敷尔佳在市场推展和销售即场更为加“名噪一时”。上半年，敷尔佳的销售费用并列1.15亿元、2.65亿元和2.64亿元，销售费用率并列8.60%、16.75%及16.01%。

对此，敷尔佳解释称，主要因为分析报告据悉一些公司研制活动多为非类似化化妆品研制、已有新产品升级及性能监测等日常研制活动，研制财政支出比较大；同行业可比一些公司研制活动就其原料的研制/提取、工艺合作开发及用药类研制重大项目等，研制费用较高。敷尔佳表示，随着一些公司的Ⅲ类医药在研重大项目的推进以及募投重大项目的投入，预估一些公司研制费用将有所上涨。

此次IPO，敷尔佳拟集资18.97亿元，集资主要用途之外6.54亿元可用“制造基地重点重大项目”、8.85亿元可用“时尚品牌市场推展推展重大项目”、5691万元可用“研制及质量监测中心重点重大项目”，以及3亿元可用补充流动资金。敷尔佳表示，集资后将新开制造基地，预估火力发电将达到6亿片以上。

才与新闻记者 俞瑶 实习记者 程璐洋

撰稿人 余冬梅 实习撰稿人 朱洁英