广发有色金属日评：铜关注美国通货膨胀数据和中期选举进展，震荡偏强

至11.01万吨/天；2022年1-10年末国以外合计氯化钙锌开采量达3330.3万吨，合计营业收入引极高3.3%。受云南、云南氯化钙锌跨国公司旋即遽产冲击，10年末份国以外氯化钙锌开采量环比飙升，但好于再考虑到。云南产能以后至36万吨，但复产时间表仍较极快。

【所须要】：据缉私，2022年9年末，西方自产从未锻轧锌及锌材49.59万吨；1-9年末合计自产519.70万吨，营业收入引长速度27.8%，引速环比飙升3.7个九成。11年末3日紧接著，锌型材开工率67.5%，周环比-0.5个九成；锌板带开工率79.6%，周环比+6.2个九成；锌箔开工率82.6%，周环比持平；锌合金开工率64%，周环比持平。

【再生产】：11年末7日，西方氯化钙锌观念再生产57.1万吨，较上周四-0.9万吨；11年末9日，LME锌再生产558825吨，环比-5550吨。

【自然语言】：原材料遽产慢慢，川渝区域因爆炸事件、限电冲击氯化钙锌遽停产近100万吨，短期全部复产似乎较小，云南区域限电，或压遽负荷30%以上，遽产产能150万吨。近期邓州大部分锌二厂因采暖第五季到来及盈利不佳等考量冲击，计划遽产，冲击年产能11万吨左右。但10年末氯化钙锌上都开采量仍环比小幅引长速度，旺第五季所须要不算再考虑到，长假或非常淡，中组部认识交货走回弱。成本上，蔗糖原材料紧张，氧化锌跨国公司佣金优渥，为氯化钙锌价钱形成一定之上。LME锌再生产大幅度引极高，清高示市场原材料清高保守。须要追捧SARS放松实际落地情况下，追捧19000负荷。

【操作者同意】：追捧19000负荷

【短期论据】：阴性

锰：盘整多日后，主力军追捧200000负荷

【期货市场】11年末9日SMM1#氯化钙锰均价报197100元/吨，环比+3200元/吨。金川锰均价报198000元/吨，环比+3050元/吨；基再加4900元/吨，环比-750元/吨。销往锰均价报196250元/吨，环比+3500元/吨；基再加3150元/吨，环比-300元/吨。

【原材料】菲律宾雨第五季来临，矿价；也。锰铁短时能源近于紧，价钱上涨。MHP仍是硫酸锰交货选用蔗糖，买入亦同数上移。提炼锰开采量稳中有引。据SMM，10年末各区域氯化钙锰开采量共计1.54万吨，环比引极高0.1%，营业收入引长速度6.2%；原计划11年末开采量1.55万吨，环比引长速度0.6%，营业收入引长速度1.8%。

【所须要】合金所须要向好且对锰价容忍度较极高；硫酸锰价钱；也，锰价急跌后锰豆自溶易重建佣金。多国期货市场深贴水，说明多国所须要再加。据SMM，10年末西方三元前驱体开采量为91，143吨，环比引极高3%，营业收入引极高58%。据Mysteel，10年末份国以外40家锌质二厂300亦同粗钢开采量165.12万吨，环比引17.22%，营业收入引25.63%。

【再生产】11年末4日SMM正因如此锰六地观念再生产7298吨，周环比引极高248吨。SHFE氯化钙锰再生产3059吨，周环比增高498吨。LME再生产51408吨，周环比增高1476吨。

【自然语言】二级锰过多与正因如此锰再生产反之亦然的结构性冲突仍存，合金所须要向好，新能源汽车消费蓬勃发展硫酸锰；也上涨，锰豆自溶经济线为锰价筑底。销往窗口停用，销往锰期货市场消耗，升水小幅回击。产业主体供须要双弱，全局再考虑到接下来增长，盘整多日后，追捧能否突破200000元/吨前沿阵地。

【操作者同意】主力军追捧200000三线负荷

【短期论据】阴性

锌质：供强须要弱，成本侧有失去平衡风险，承压运行

【期货市场】据Mysteel，11年末9日无奎宏旺304冷轧价钱16900元/吨（毛边），环比-100元/吨；基再加615元/吨，环比-65元/吨。

【原材料】据Mysteel中组部，10年末份国以外40家锌质二厂300亦同粗钢开采量165.12万吨，环比引17.22%，营业收入引25.63%；11年末排产166.36万吨，原计划环比引0.8%，营业收入引极高13.6%。10年末份爪哇锌质粗钢排产41.7万吨（300亦同），年末环比引11.2%，营业收入遽0.71%；11年末排产原计划42万吨，年末环比引0.7%，营业收入遽2.3%。

【所须要】传统文化所须要旺第五季已过，所须要转淡。加息闸口下，多国所须要近于弱，除亚洲地区交货以外，其他区域自产交货萎缩。

【再生产】据Mysteel，11年末3日各区域非主流锌质市场300亦同再生产总量38.44万吨，环比上期引极高0.79万吨，相比之下2.12%。

【自然语言】10年末份国以外40家锌质二厂300亦同粗钢开采量165.12万吨，环比引17.22%，营业收入引25.63%，近期原材料负荷逐步清高现。所须要从未有轻微非常佳，南岸按交货交货。300亦同再生产小幅回升。蔗糖侧开始失去平衡，提醒成本走回弱。主体看，产业各环节博弈轻微，短期锌质供强须要弱，成本有走回弱风险。暂观望或区段操作者，主力军概要16200~16800元/吨。

【操作者同意】区段操作者

【短期论据】阴性

奎：全局转暖蓬勃发展奎价回击，基本面近于弱，待精神状态企稳后，可再考虑周二极高做空

【期货市场】11年末9日，SMM 1# 奎172250元/吨，环比上涨2250元/吨；期货市场升水2175元/吨，环比急跌1375元/吨。个别炼二厂可维持挺价希望，但大部分二厂商即成下调报价促成出货，市场买入发挥依旧较再加，价钱走回极高使跨国公司观望精神状态引极高。

【原材料】据SMM粗略估计，国以外采金8年末交货6722.8吨，合计交货50175.75吨，营业收入增高0.56%。9年末份采金销往16064吨，环比增高1163吨，其中泰国销往12920吨，环比增高900吨。10年末提炼奎国以外开采量16746吨，环比引长速度10.92%，营业收入引长速度15.95%，跨国公司开工率71.02%，环比引长速度17.52%，营业收入引长速度24.12%。9年末国以外精奎销往2882吨，环比引极高2392吨，原计划近期销往量可维持在2000-3000吨/年末。

【所须要及再生产】焊奎跨国公司10年末开工率83.5%，环比引极高1%，10年末焊奎跨国公司开工率从未受“十一”周末加班冲击，原计划11年末开工率可维持稳健。总计11年末9日，LME再生产4200吨，环比引极高60吨；上期所仓单再生产2053吨，环比引极高112吨；精奎观念再生产3720吨，环比引极高120吨；9年末跨国公司再生产2712吨，环比引极高802吨，营业收入增高7.91%。

【自然语言】近期市场交易美联储加息路径或大为减缓，全局精神状态大为接下来增长。基本面方面，油茶开工率回升，加工费佣金庞大，冶炼二厂有提产再考虑到，同时销往窗口接下来挡住，销往产品接下来到货且价钱优势轻微。而南岸方面，消费近于停滞不前，终侧交货无轻微非常佳，个别电子二厂年底10年末底左右提前开始年假，非主流二厂商年假再考虑到开始时间段或集中于亦同前后，年假周末时间段一般而言去年。基于以上情况下，我们认为本轮奎价上涨非常多是精神状态急转直下蓬勃发展上涨，基本面主体近于弱，待精神状态企稳后，可再考虑周二极高做空，追捧今晚公告的旧金山CPI数据资料。

【操作者同意】待精神状态企稳后，可再考虑周二极高做空

【短期论据】阴性

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